Анализ
Расходы крупных технологических компаний на ИИ могут достичь 1 триллиона долларов к 2027 году. Вот что на это можно купить.
Meta, Google, Microsoft и Amazon вместе потратят 725 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ только в 2026 году. Уолл-стрит теперь ожидает, что эта сумма превысит 1 триллион долларов в 2027 году — и инвесторы начинают задавать сложные вопросы.
Майкл Г ·
Цифры становятся трудными для восприятия. Meta, Google, Microsoft и Amazon вместе потратят 725 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ в 2026 году. Уолл-стрит теперь ожидает, что эта сумма превысит 1 триллион долларов в 2027 году. Развитие ИИ приобрело параболический характер — и вопрос о том, окупятся ли вложения, становится определяющей дискуссией в технологическом секторе.
Последний раунд отчетности прояснил масштаб приверженности. Microsoft повысила свой прогноз капитальных расходов на 2026 год на 24% до $190 миллиардов. Alphabet увеличила прогноз на 4% до $185 миллиардов. Amazon оставила его на уровне $200 миллиардов. Meta увеличила диапазон до $125–145 миллиардов после признания, что она «продолжала недооценивать» свои потребности в вычислительных мощностях.
Аргументы в пользу расходов
Оптимисты имеют убедительную историю. Доходы Google от облачных услуг выросли на 63% год к году в первом квартале 2026 года. Его бэклог — будущие контрактные доходы от облачных клиентов — почти удвоился по сравнению с прошлым кварталом и вырос на 400% в годовом выражении до $462 миллиардов. Ожидается, что более половины этой суммы конвертируется в доход в течение 24 месяцев.
«Капитальные расходы продолжают расти, поскольку спрос опережает предложение и цены увеличиваются», — написали аналитики Jefferies в заметке для инвесторов. «Капитальные расходы продолжают расти, но окупаемость очевидна благодаря ~2 трлн долларов в бэклоге и ускоряющемуся росту облачных технологий».
Генеральный директор Amazon Энди Джасси выразился прямо: компания «уверена в долгосрочных капитальных инвестициях, которые мы делаем». Эта уверенность основана на простом наблюдении — каждый крупный корпоративный клиент сейчас строит или внедряет системы ИИ, и всем им необходима облачная вычислительная мощность для этого.
Аргументы скептика
Meta — это исключение. В то время как отложенные заказы Google предоставляют конкретные доказательства будущих доходов, расходы Meta на ИИ сложнее связать с ближайшей доходностью. Свободный денежный поток компании сократился с 26 миллиардов долларов в первом квартале 2025 года до всего 1,2 миллиарда долларов в первом квартале 2026 года. Акции упали на 8% после публикации отчета о доходах. Jefferies выразился прямо: Meta «вероятно остается в штрафной зоне до появления более ясной окупаемости капитальных вложений».
Каждый признак, который мы видим в нашей собственной работе и по всей отрасли, дает нам уверенность в этой инвестиции.
Марк Цукерберг, генеральный директор Meta, конференц-звонок по результатам первого квартала 2026 года
Кто получает выгоду
Устойчивый рост капитальных расходов однозначно благоприятен для производителей чипов. NVIDIA по-прежнему остается доминирующим поставщиком GPU, но развитие инфраструктуры также стимулирует спрос на кастомные ASIC — TPU от Google, Trainium от Amazon, Maia от Microsoft, MTIA от Meta. Бизнес Intel в области CPU также выигрывает, так как для агентного ИИ требуется больше вычислительных ресурсов общего назначения наряду с GPU.
RBC Capital Markets сохраняет положительные рейтинги для NVIDIA, Micron, Marvell, Astera Labs, Arm Holdings и Lattice Semiconductor. «Спрос на ИИ стимулирует двузначный рост в производстве пластин», отметили в банке.
Вопрос на 1 триллион долларов
Траектория ясна. Остается неопределённым только то, смогут ли создаваемые на этой инфраструктуре приложения искусственного интеллекта приносить достаточную прибыль, чтобы оправдать инвестиции такого масштаба. Рост облачных технологий ускоряется. Принятие ИИ на уровне предприятий реально. Но разрыв между расходами на инфраструктуру и доходами от приложений по-прежнему велик — и его необходимо сократить до следующего отчетного периода.