Анализ
Взрыв капитальных затрат на ИИ у технологических гигантов: ставка в триллион долларов
Meta увеличивает капиталовложения на 2026 год до 125-145 млрд долларов, Google — до 180-190 млрд долларов. Уолл-стрит требует доказательств того, что исторические траты на ИИ действительно окупаются.
Майкл С.
В лихорадочный день отчетов о доходах крупнейшие технологические компании мира раскрыли поразительные обязательства в области искусственного интеллекта: Meta повышает прогноз капитальных расходов на 2026 год до 125–145 миллиардов долларов по сравнению с предыдущим прогнозом 115–135 миллиардов долларов. Компания-материнская Alphabet увеличила прогноз капитальных расходов на полный год до 180–190 миллиардов долларов с ранее заявленных 175–185 миллиардов долларов. Microsoft и Amazon также сообщили о значительном увеличении расходов на инфраструктуру ИИ.
Но вот вопрос на триллион долларов: работает ли это на самом деле? Несмотря на рекордные расходы, Уолл-стрит становится всё более скептичной. Акции Meta упали на этой новости, и инвесторы выразили обеспокоенность способностью компании монетизировать свои инвестиции в ИИ. Рынок посылает ясный сигнал: тратить деньги на центры обработки данных и графические процессоры — это не то же самое, что создавать прибыльные продукты на базе ИИ.
Проблема окупаемости инвестиций
Технические руководители утверждают, что инфраструктура искусственного интеллекта является долгосрочным вложением, аналогичным облачным вычислениям в 2000-х годах. Но это сравнение не совсем корректно. У облачных вычислений с самого начала были ясные варианты использования и модели дохода. Путь искусственного интеллекта к прибыльности остаётся туманным. Продукты генеративного ИИ либо бесплатны (например, ChatGPT), либо испытывают трудности с нахождением платящих клиентов. Внедрение ИИ в корпоративном секторе идет медленнее, чем ожидалось. А затраты на эксплуатацию этих моделей астрономические — один запрос к GPT-4 стоит доли цента, но в масштабе это складывается в миллиарды.
Реальный риск заключается в том, что технологические компании оказываются в дилемме заключённого. Если они не будут инвестировать в ИИ, они рискуют отстать от конкурентов. Но если все будут тратить одинаково, никто не получит конкурентного преимущества, а вся отрасль будет тратить деньги, не принося дохода. Это классическая схема спекулятивного пузыря: масштабное вложение капитала, неясная прибыльность и стадное мышление, определяющее инвестиционные решения.
Что будет дальше
В течение следующих 12 месяцев инвесторы будут следить за тремя ключевыми показателями: (1) Смогут ли технологические компании показать значительный рост доходов от ИИ? (2) Действительно ли продукты ИИ внедряются предприятиями в широком масштабе? (3) Улучшаются ли операционные маржи несмотря на более высокие капитальные расходы? Если ответ на любой из этих вопросов — нет, бум расходов на ИИ может резко пойти в обратную сторону. И когда это произойдет, индустрия центров обработки данных, которая процветала, столкнется с испытанием.